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疫情对黄金和A股有哪些持续影响？

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发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：

回答于 2019-09-11 08:43:50

今年一季度A股市场收官，在新冠肺炎疫情和海外股市巨震下，A股市场先扬后抑，不少投资者收益坐了“过山车”。当前，海外疫情继续蔓延，国内外股市多空交织，股市行情在二季度将如何演绎，牵动每个市场参与者的神经。

短期再度大幅下跌的概率不大

一季度A股市场波折不断，您如何看一季度的市场行情？科技股是短期买点，中期卖点，长期没有问题；而消费股是短期卖点，中期和长期的买点。基于上述判断，消费股中必选消费的配置，以农业、食品和调味品为主，一度产生净值亏损，目前市场必选消费的估值已经修复，基金年内亏幅已经基本收复。一般来说，A股的大跌有几种情况。首先是流动性的紧缩，目前来看不具备这样的条件。第二是基本面受到外围的冲击，目前来看，一季度的市场波动主要反映了外围冲击的影响。虽然在国内的疫情控制情况还不错，但是全球是一个共同体，外需会反过来对国内产生影响。在市场任何时候都会选择风险收益比合适的标的进行投资。欧美国家未能在疫情初期采取有效措施，疫情扩散远超预期，对经济产生巨大冲击。我们需要谨慎评估疫情冲击下，投资标的的景气度能否延续。这个问题泛泛而论是不够的，要仔细区分不同行业的情况，有的行业受到很大冲击，有的行业影响不大，有的行业有正面影响，例如医药、手游、在线办公和教育等。总的来说，行业景气分化的情况仍然在延续，如果疫情发展没有出现极端的情况，A股仍然有可能走出结构性行情。中国的货币环境总体将保持偏宽松状态，利率趋势向下。大水漫灌的可能性不大，股票市场的资金主要来自于企业、居民的资产负债表调整带来的资金流入。中国经济在全球产业链中的竞争优势显著，对海外资金吸引力较大，外资将持续流入。短期来看，A股面临一个较为困难的局面，但是A股长期投资价值显著，结构性牛市的可能依然存在。

近期以来，全球各国股市经历了一轮大幅下跌，已经基本消化了疫情对经济的巨大冲击，有可能进入相对平稳阶段，走出一个L型走势。即使经济在三四季度后进入持续衰退，股市下跌也应该是几个月以后的事，短期再度大幅下跌的概率不大。中央经济工作会议确定了2020年的政策基调是稳增长，叠加中美第一阶段经贸协议正式签署带来中美关系的缓和，A股市场在年初开启了春节躁动行情。紧接着，国内新冠肺炎疫情扩散引发恐慌到全国采取严防严控措施后，新冠疫情数据逐步好转，市场在创业板的带领下走了一波V字行情。然而，海外疫情突发恶化，引发海外市场连续下跌甚至出现流动性风险导致的负反馈。目前在各国政府陆续推出积极的“货币+财政+抗疫”三大政策叠加后，市场进入阶段性企稳。事实上，导致一季度市场运行节奏出现如此较大变化的导火索是新冠肺炎疫情从国内到国外的蔓延。市场波动较大，春节前的市场继续延续了去年四季度以来的趋势，以电子为代表的科技板块表现突出。而春节后，尤其是在海外疫情快速爆发的阶段，市场开始担忧全球经济危机，而受外需影响较为明显的板块，如电子等，调整幅度巨大，而以内需为主的医药、食品饮料开始表现明显。

更看重股市中长期走势

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二季度影响市场的核心因素主要有两点，其一是海外防疫的进展，需要警惕时间战线拉得太长引发企业经营层面的风险；其二是国家出台经济稳增长政策的力度、措施的有效性。伴随着疫情防控，各国出台怎样的经济刺激计划，也对股市有很大的影响。对于疫情的评估不再停留在情绪和预期层面，而是逐步落实到企业盈利影响的具体分析上。有两个因素市场都会予以关注，一个是一季度业绩，评估疫情对企业盈利产生了多大的影响；另一方是复工进度，企业未来的盈利趋势会呈现怎么一种情况。目前的时间节点来看还是全球疫情情况。从海外情况来看，目前海外各国的确诊病例在进一步上升，处于加速上行的阶段，市场担忧出现全球性的经济衰退。但客观上讲，除非海外疫情失去控制、大面积扩散，否则市场对全球经济衰退的悲观情绪可能已经大部分反应在股票市场中了。目前，主要疫区政府已经开始采取有力的防护措施，比如，封城、封国、限制居民外出等。我们相信，这些积极的防疫政策，将会对海外疫情的控制带来积极的效果。

从新冠肺炎疫情影响看，国内A股的跌幅远远小于海外市场的跌幅，也远远小于2015年6月股市的跌幅，A股体现了较好的韧性，已经走出了独立行情。考虑到二季度海外疫情依然还处于防控隔离阶段，经济大概率仍将处于被摁了暂停键或慢放键的阶段，疫情持续时间充满不确定性，全球金融市场整体大概率会处于偏震荡盘整的阶段，但考虑到国内已步入抗疫尾声，多数行业已逐步进入正常复工期，后续有望迎来经济稳增长的政策，A股即使受海外拖累暂无法走出独立的指数行情，但部分受益于国内稳增长和内需刺激，或者与疫情弱相关且自身处于产业趋势改善的行业，依然会有不错的结构性机会。看好二季度全球权益市场表现，之前对于疫情的短期反应过度。当前所面临的宏观背景，无论是国内还是国外，其实跟2008年经济危机那次还是有区别的。A股历来的大熊市，像2008年和2018年其实都是自身的流动性出现了问题，如果流动性相对宽松，A股至少存在结构性机会，不太会出现单边下跌。

美股连续涨了10年，积累了不少问题和风险，这次疫情冲击，都暴露出来了。A股市场过去几年一直持续震荡，这次冲击过后，A股是有较好条件率先企稳，回到自身运行逻辑和节奏。疫情对经济、股市的冲击需要进一步观察、评估。如果做一个乐观的预期，A股市场走出结构性行情的可能性仍然存在。当然，投资机会主要是结构性的，指数大幅上涨的可能性要小一些。从大类资产配置的角度来看，市场估值水平经过前期的大幅调整之后，基本上可能都处于历史中值偏下的水平，股票市场的吸引力在加大。并且，近期流动性持续宽松，代表无风险利率的十年期国债收益率已经较春节前下降了30BP至2.7％附近。无风险利率的下降，意味着，市场整体的估值水平中枢有望进一步抬升。另外，资本市场改革，也给市场带来了活力。我们认为，政策导向上，已经转变为鼓励优质企业再融资，做大做强，这点对科技类公司可能会比较有利。

虽然美股10天4次熔断，A股受其冲击也有一定程度的调整，但我们认为，与美股相比，A股的优势还是比较明显的：一是从疫情的角度来看，美国目前还处在疫情的攀升阶段，还未达到顶峰；二是从杠杆率情况来看，A股也是低于美股的。过去几年，国内一直在去杠杆，当前股票市场的杠杆资金总量与2015年时相比已经下降了80％。相比而言，美股的杠杆率是明显偏高的，这也就加大了市场的波动。总体来看，虽然短期A股受到美股的牵连，但后面如果美股能够稍微稳定的话，从全球视野比较的话，A股仍然具有一定的上涨趋势。

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