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3月9日国际原油期货价格跌了22%对整个市场的未来会造成什么影响？

原油,美国,沙特3月9日国际原油期货价格跌了22%对整个市场的未来会造成什么影响？

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

短期因素：主要看新冠疫情的发展和控制情况带给全球经济的影响，从目前的进展来看，疫情在全球大部分国家都有了发病案例，尤其有些国家由于前期重视度不够，导致目前事态趋于紧张。 在事实上，疫情导致了人流的自由流动受限，贸易物流的周转效率急速下降，这种情况势必在需求端直接导致原油需求量的下滑，而需求的下跌在短期内会打破供需平衡，在价格上有所体现，供过于求，价格下跌。下跌的幅度也取决于人们对疫情的发展和控制的预期。如果全球蔓延的局势得不到遏止，悲观情绪会占主导，后续的持续震荡概率较大，而假如很快在全球范围内得到局限和控制，那么疫情只是原油短期波动的一个影响因子，后续价格回升是必然。我认为疫情带来的供需变化，尤其是今年的第一季度和第二季度需求骤降，可以解释原油下跌的10%的原因。 长期因素：主要看新能源影响。新能源的普及以及成本的普遍下降，会长期影响原油价格，例如光伏的平价上网，电动车的市场接受度和产量均在逐步提高，风电成本的下降，替代能源的大范围应用在长期会导致原油需求下降，供给富余从而影响原油的价格。但仅目前看，新能源的发展之路还有很长，短期内不会对石油价格产生重大的影响，长期的预期也较难在短期的价格上反应，新能源因素不足以成为本次下跌的原因。

第二个因素是金融因素：金融因素包含两个方面，主要因素是外汇因素，也就是美元的强弱。次要因素是整体金融环境因素，疫情会不会引起系统性风险和金融危机。

外汇因素：一方面，美元走势直接影响原油价格。自从1971年布雷顿森林金融体系解体之后，美元虽然与黄金脱钩，却绑住了石油，成为世界原油结算货币，原油交易可以说是世界贸易的头号交易，全球各国都需要储备美元，正是由此奠定了美元的霸权地位。美元可以通过对不同国家的货币进行贬值的方式，把美国经济的危机对外输出。甚至美国一个前财政部高级官员也说过：美元是世界的难题。另一方面，产油国的外汇储备总量对于美元对产油国货币的走势起着决定性作用。美元是外汇储备的计价货币，产油国的外汇储备量关系到美元兑产油资源国的货币走势，美元兑产油资源国的货币走势又影响原油价格，根据这样的逻辑，去分析美元兑俄罗斯卢布及沙特币走势，进行初步对比判断可以发现，美元兑卢布两周之内走强，升幅近20%，而美元对沙特币波动较小。所以从外汇因素上进行归因，本次美元兑俄罗斯卢布的走强至少可以解释原油下跌的10%。 第三个因素是石油输出国组织OPEC产油国与非产油国之间的复杂博弈因素。主要博弈因素包括三大产油国的产能及成本、外汇储备、地缘局势、甚至包括美国大选。

主要产油国之间的博弈因素，俄罗斯是传统原油出口国，俄罗斯石油和天然气占该国出口收入的70%。沙特是最大的石油出口国，也是OPEC当中最有影响力的成员。美国自页岩油的繁荣后改变了世界石油供给格局，美国从原油消费国逐渐向原油出口国的身份转变。 产油国博弈主要指的是这三大产油国争夺市场时，在应对供给冲击下对其他产油国的挤兑，包括美国对俄罗斯的挤压，俄罗斯对美国的反制，沙特做为做大产油国的傲娇，他们都有自己的优势策略。

俄罗斯依托强大的亚洲市场支持优势，认为疫情对其影响不大，虽然其生产成本42美元，根据其出口体量计算，油价每下跌一美元，俄罗斯的收入就减少20亿美元。但同时考虑到近期卢比的贬值，汇率因素可能为出口价格带来一定的利好。尽管目前30多美金的价格对于俄罗斯来说，亏损严重，不少机构对此的解读是俄罗斯对美国在其军事和工业上的制裁不满，在态度上的反击。俄罗斯策略是并不会削减石油产量，从结果可以看出反击的决心。 沙特可以通过削减产量来提振油价，他的成本最低，最有实力打压油价。所以沙特的策略是降价增产。一方面是大幅调降4月全球原油销售官价，升贴水至历史低位，其中亚洲官价升贴水调降4-6美元/桶，美国官价升贴水调降7美元/桶；另一方面是威胁大幅度增产，短期内可自当前的970万桶/日水平恢复至1000万桶/日以上，并不排除提高至1200万桶/日的历史高位。 美国的策略则是静观其变。对于原油价格下跌表现冷静，一方面是因为原油价格下跌对美国经济可以起到一定的拉动作用，另一方面，借机打击俄罗斯的考虑也在博弈范畴中。但是由于美国方面的原油成本在40-45美元，因此30美元左右的原油价格如果持续，将导致美国页岩油厂商大面积亏损，美国原油的产量很可能也会受到影响。 所以，在这三国之间的博弈中，在需求大跌、供给不减反增的巨大反差下，原油短期严重供过于求，这引起市场恐慌，直接导致价格崩盘。 所以，我认为俄罗斯、沙特、美国三产油国之间的博弈解释原油下跌剩下的的10%。

另外几个博弈因素包括外汇储备、中东局势、美国选举等。虽然一定程度上有影响，但我认为并不是最主要的因素。 对于原油接下来的行情，回归到我分析的三大原因，未来主要关注疫情的控制后，物流贸易、民生消费的恢复对石油需求量的逐渐回升，美国经济（包括美股走势、大选、降息等）决定的美元走势，以及OPEC谈判的最新动向能否达成一致等。由于目前的原油价格远远低于两大产油国成本，这种价格不可能为常态价格，在操作上所以可进行低吸买入。相信经过一段时间的博弈后，油价回升至40美金以上是大概率的结果。 投资方面，原油价格暴跌后，化纤类、化工新材料类在产业链下游会受益，也可以重点关注。

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