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偏股型基金是什么意思-(行业主题篇)

基金,主题,行业偏股型基金是什么意思-(行业主题篇)

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

一、主动偏股型基金行业主题分类框架

基金分类是基金评价和构建基金组合的基础，本报告将从行业主题方向对主动偏股型基金进行筛选分类。市场上行业主题基金类型多样，部分事前会在招募说明书或基金合同中说明投资目标及范围，但基金实际投资过程中往往发生偏离，另外通过事前法分类也容易产生遗漏，因此本报告将采取事后法从实际持仓角度对主动偏股型基金进行筛选划分，得到相对更加准确全面的行业主题基金池。

区分行业主题基金具有重要意义。首先，行业主题基金具有特殊的收益风险特征，投资集中度高，收益弹性大，但相应的风险暴露也大，投资者投资时应尤其注意识别。其次，将行业主题基金纳入一般主动偏股型基金的评价与优选中会造成指标失真，行业主题基金与普通偏股型基金可能需要使用不同的分析方法和评价维度，从而保证评价的有效性以及构建基金组合的科学性。

本报告将从3个方面对行业主题基金进行细化分类：

（1）板块分类

我们将中信一级行业划分为金融地产、周期、制造、消费、科技、医药6个板块，各板块对应的行业如下：

金融地产：银行、非银金融、房地产、综合金融；

周期：煤炭、钢铁、有色金属、基础化工、石油石化、交通运输、建材；

制造：电力设备及新能源、电力及公用事业、机械、建筑、国防军工、汽车、综合；

消费：食品饮料、农林牧渔、家电、纺织服装、商贸零售、轻工制造、消费者服务；

科技：电子、通信、计算机、传媒；

医药：医药。

因此行业主题基金可以根据投资板块权重细分为金融地产、周期、制造、消费、科技、医药板块基金。

（2）行业分类：

我们按中信一级30个行业划分行业基金，当前市场上的行业基金主要涵盖房地产、银行、国防军工、有色、电力设备及新能源、食品饮料、农林牧渔、电子、医药方向。其中医药在板块基金中进行分类，后文行业基金中医药行业基金将不做重复。

（3）主题分类：

当前市场上有许多类型主题基金产品，如新能源、新能源车、光伏、碳中和、芯片、半导体、人工智能、白酒、国企改革、ESG、一带一路、互联网、无人驾驶、新基建、物流等等主题基金。

二、主动偏股型基金分类标准

本报告对于行业主题基金的具体筛选标准如下：

（1）筛选主动偏股型基金池。在全市场主动股票型基金及混合型基金中筛选出实际持有股票仓位高的基金，作为主动偏股型基金池。具体筛选标准为：成立不满3年，考察所有季报期，股票仓位占比<=60%的季度<=1,债券仓位占比>=40%的季度<=1；成立满3年，考察最近12个季报期，股票仓位占比<=60%的季度<=2,债券仓位占比>=40%的季度<=2。不同份额的基金只保留 A类。（截至2022Q1，录得2648只主动偏股型基金）

（2）筛选板块/行业基金。本报告考察最近3年年报及半年报实际持仓情况，将同时满足以下要求的基金作为板块/行业基金池。a）最近3年（6个报告期）对某一板块/行业持股占全部持股的平均仓位>=50%；b) 成立不满3年，考察所有报告期，对某一板块/行业持股占全部持股的平均仓位<=40%的报告期<=1；成立满3年，考察最近6个报告期，对某一板块/行业持股占全部持股的平均仓位<=40%的报告期<=2。c）各报告期板块/行业风格不出现明显漂移。

（3）筛选主题基金。本报告重点筛选关注度比较高以及对应产品较多的主题，包括新能源主题基金、新能源车主题基金、半导体芯片主题基金、白酒主题基金基金。本报告考察最近3年年报及半年报实际持仓情况，将满足以下要求的基金作为主题基金池。a）最近3年（6个报告期）对某一主题的相关持股占全部持股的平均仓位>=40%；b) 成立不满3年，考察所有报告期，对某一主题的相关持股占全部持股的平均仓位<=30%的报告期<=1；成立满3年，考察最近6个报告期，对某一主题的相关持股占全部持股的平均仓位<=30%的报告期<=2。c）各报告期主题风格不出现明显漂移。考虑到各家公司对主题概念股票池会有所不同，因此在具体考察时相较于板块/行业基金，我们将主题基金的相关持股平均仓位适当下调到40%。

三、行业主题基金分类结果

根据前述行业主题基金分类标准，截至2021年年报披露后的行业主题基金分类结果如下。我们根据实际持仓计算划分的板块/行业/主题基金时，属于泛板块/行业/主题基金概念，可能在基金招募说明书或基金合同中并无明确投向要求，但在实际投资中有明显偏配。

截至2021年年报数据，市场上消费、科技、医药板块基金数量居前，分别有130只、124只、105只；食品饮料、电子行业基金数量居前，分别有46只、21只；新能源车、半导体芯片主题基金数量居前，分别有72只、40只。本报告中板块/行业/主题基金可能会有重合，例如某只电力设备及新能源行业基金同时被划分为新能源基金，这种情况我们暂时不做剔除，供投资者多方位参考。

图表2：各板块行业主题基金一览

注：近一年、近三年数据截止日期为2022/4/30

数据来源：普益标准整理

作者丨普益标准研究员 欧阳亚群

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