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ups电源厂家(新基建之不间断电源（UPS）公司的投资机会分析)

易事,科华,科士达ups电源厂家(新基建之不间断电源（UPS）公司的投资机会分析)

发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：

一、行业基本情况

不间断电源（UPS）是数据中心必备设备，它的主要功能就是在市电突然断电的情况下紧急供电，保证数据不丢失和中心正常运行，所以，数据中心必配不间断电源。

不间断电源主要由两部分组成：逆变器和电池组。

逆变器是不间断电源公司的核心技术、核心产品，其主要功能就是直流电交流电的状态转换，以满足用电器需求，主要技术参数就是功率，计量单位VA。功率越大，技术难度越高。

从价值来看，大功率不间断电源占据绝对市场份额，这是高价值、高利润市场部位。高功率市场份额主要由爱默生、施耐德等国际大厂把持。

国内厂商第一品牌科华恒盛（002335）有在冲击高功率机，没看到第二品牌的科士达（002518）和第三品牌的易事特（300376）有进军高功率机的材料。

电池组部分以酸铅电池为主，技术成熟，大路货。目前，几个不间断电源公司都与宁德时代合作研究新低成本储能技术，但还没有突破，因此继续用酸铅电池。

这是行业基本情况，需要数据可以自己网上查查文献资料。

二、各家公司基本面简要对比

1.市值（亿元）。

科华（65）<科士达（89）<易事特（132）

2.营业收入（19三季度，亿元）。

科士达（16）<科华（25）<易事特（27）

说明：易事特前几年走多元化，搞了很多其他业务，UPS占多少比例不清楚，另外两家以UPS为主。过去10年，从营业收入增长平均速度来看，科华恒盛比科士达快，尤其近年，科士达有业务进展停滞的迹象。易事特多元化扩张那几年业务收入增长迅速，主要搞太阳能电站，这业务看来是不行，这几年一直在收缩，形成一大堆资产（估计已烂，未计提）。

3.利润（19预告或快报，亿元）

科华（2）<科士达（3.2）<易事特（4.2）

点评：这个排序与差距和市值组一模一样，因此三家公司市盈率没有显著差别。

4.扣除商誉后的市净率（倍）。

易事特（2.58）<科华（3）<科士达（3.39）

点评：（1）易事特应该有潜在资产损失未计提，因此市场给予低市净率；（2）科华恒盛有7.6亿商誉待爆，市场已基本预估了；（3）科士达财务指标比较正常，此市净率可看成此行业市场目前能接受的正常市净率。

5.资产负债率（%）。

科士达（35%）<科华（56%）<易事特（58%）

点评：科士达债务水平正常，科华与易事特债务偏重。

从19三季度现金持有水平来看，科华只有3亿，科士达6亿，易事特8亿。按各自资产规模及负债水平，科士达安全边际高些，科华和科士达只够应付日常运营，缺安全边际。

6.毛利率与净利率（%）

毛利率：科华（30%）<易事特（31%）<科士达（35%）

净利率：科华（5%）<科士达（14%）<易事特（15%）

点评：科华作为行业龙头企业，大功率高附加值产品占比比较大，并且工厂地处人力成本土地成本比较低的漳州（科士达在深圳，易事特在广东东莞），其毛利率净利率竟然最低，其成本控制能力令人汗颜。技术能力上的强者，盈利能力上的侏儒，很是让人尴尬[灵光一闪]。

7.营业收入增长趋势。

科华：扩张

科士达：微弱收缩

易事特：大幅度收缩

8.财务地雷

科华之中等雷：收购数据中心形成7.6亿远商誉；实际控制人股权质押比例约55%；欲2亿收购账面成本只有1500万元的子公司少数股东股权，被证监会问询。可以说，商誉爆雷概率高，股权质押爆雷概率低，尚有融资余量，总爆雷风险级别为中。

易事特之大雷：35亿元应收款，平均账期一年左右（另两家约半年）；实际控制人股权质押比例约80%。应收款和股权质押爆雷概率都高，坏账一提，股价一跌，全爆炸，因此综合爆雷风险级别为高

科士达：无

9.UPS之外的业务

科华恒盛：主攻数据中心，兼有太阳能逆变器、充电桩、储能、精密空调

科士达：兼太阳能逆变器、充电桩、储能、精密空调

易事特：业务收缩

三、结论

1.科华恒盛：老大很威风，囊中很羞涩。出路在于向精益管理要效益。

2.科士达：老二厌恶债务，守成有余，进取不足。出路在于精进。

3.易事特：战略扩张失败，满身地雷。出路在于资产重组。

综合来看，三家公司基本面各有优缺，市场估值差别不显著，市盈率30倍左右，在新基建的背景下，都不算高，在新基建推进的过程中，它们的UPS业务在两年内有望实现倍增，实现盈利增长3倍，股价增长3倍的效应，最大风险就是个股爆雷风险和大盘系统性风险。其中，科华恒盛的品牌效应、技术沉淀、进取精神和战略布局（IDC）应优于其他两家，有此根基，即使商誉爆雷，也应能很快度过，在加上市值小便于资金推动，投资优选科华恒盛。

易事特如有资产重组，另当别论。

还有，科士达的精进精神一旦起来，也不可小看，毕竟财务资源比较充足。

另外，近期科华恒盛最让人心烦的就是高溢价收购子公司少数股东股权。

本文到此结束，希望对大家有所帮助呢。