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提取储备基金(茅台库存几十万吨基酒，价值好多万亿？这对茅台意味着什么)

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

澎湃新闻记者 汪琦雯

茅台董事长丁雄军称茅台酒库存了“几十万吨基酒”，价值“好多万亿元”。

8月2日，贵州茅台集团党委书记、董事长丁雄军在2022亚布力中国企业家论坛·天津峰会上表示，独一无二的原产地保护、不可复制的微生物菌落群、传承千年的独特酿造工艺、长期贮存的优质基酒资源，是茅台的核心势能。关于基酒，丁雄军在会上透露，茅台在酒库里存了几十万吨基酒，“如果按照现在市场价值计算，是好多万亿（元）。”

“目前真实情况是，（如果说）在国内储酒量能够达到万吨的，已经可以说是非常头部的产能了。”知趣咨询总经理蔡学飞向澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，如丁雄军所说，茅台有几十万吨基酒储备的话，“可以理解为它（茅台）无论在老酒还是基酒储备，在国内都具有垄断性的优势。”

中国食品产业分析师朱丹蓬也指出，几十万吨基酒，应该是国内规模最大的，是不可复制的一笔财富。

这“好几万亿元”又是如何计算出来的？蔡学飞指出，“现在1吨最普通的酱香原酒都要几万元，何况是茅台的原酒或者年份原酒、罐装成品，价值不菲。”

实际上，原酒市场一直非常活跃，但茅台基酒的价值不能以一般原酒的价格来衡量。“茅台最大的价值是茅台本身的产品单价较高，而且它的年份酒价值更高，所以茅台的基酒储备产能实际上相应的市场估值更高。”蔡学飞说。

贵州茅台集团党委书记、董事长丁雄军 视觉中国 资料图

产能、储能碾压国内酒企？去年贵州茅台酒类库存量26万吨

据贵州茅台（600519.SH）8月2日晚间披露的2022年上半年业绩，报告期内，茅台酒基酒产量4.25万吨，同比增加12.4%，系列酒基酒产量1.70万吨，同比增加36%。

丁雄军所谓的“几十万吨基酒”，在贵州茅台2021年年报中得到印证。年报披露，2021年，贵州茅台酒类产量共8.47万吨，同比增加12.72%，销售量为6.64万吨，同比增长3.72%；库存量为26.07万吨。

从国家统计局披露的数据来看，2021年，中国白酒产量715.63万千升（茅台公司按惯例使用重量单位计量）。权图酱酒工作室统计称，2021年，中国酱酒产能约60万千升。

而白酒主要产区赤水河流域，也还在“力争”达到几十万千升产能的目标。产区内的仁怀县在其“十四五”规划中曾提出，到2025年，酱香酒产量力争达到50万千升，销售收入超过2000亿元；同处赤水河畔的习水县，在其人民政府网站2月7日发布的文章中称，力争“十四五”期间，新增白酒产能13万千升，“十四五”期末实现白酒产能25万千升。

蔡学飞指出，这意味着，茅台的储能和产能，已经完全可以“碾压”国内其他酒企。丁雄军抛出“几十万吨基酒”言论，其“真实的意图应该是给市场释放信号：茅台拥有充分的产品供给和雄厚的基酒储备，对茅台未来的销售、市场调控，特别是老酒品质，都很有信心。”

基酒储备支撑酒企产品结构升级

基酒到底是什么？基酒对白酒企业有多重要？

在推荐性国家标准《白酒工业术语》（GB/T 15109-2021）中，基酒指“经发酵、蒸馏而得到的未经勾调的酒”，又称“原酒”。

蔡学飞指出，其实茅台酒和系列酒在原酒阶段没有直接区分，只在成品酒体时有所区分，丁雄军所说的基酒储备应该指的是茅台七轮次混调的原酒。

所谓七轮次混调原酒，主要指经过两次投料、八次发酵、九次蒸酒、七次取酒后混合勾调的酱酒基酒。茅台集团官网介绍称，季节性生产是茅台酒传统工艺的标志性特点。经两次投粮、七轮取酒，将四季的温度变化与原料特点有机结合，自然发酵得到不同风格特征的基酒。且多轮次发酵生成的醇、酸、醛、酯、杂环类及芳香族等化合物及其前体有利于茅台酒独特风格的形成。

按照这样的生产工艺，茅台基酒实际产能至少需要一年以上才能释放。例如，贵州茅台在2021年年报中披露，系列酒制酒车间设计产能为3.166万吨产能，其中6400吨系列酒设计产能在当年11月投产，实际产能则将在2022年释放。

方正证券8月3日研报指出，贵州茅台2022年可供基酒销量预计达4万吨左右，较上年同期增约10%，同时，6400吨系列酒基酒产能已在今年释放。而浙商证券同日发布研报称，考虑到2021年茅台酒投放量仅约3.6万吨等因素，预计今年全年茅台酒产量或达6万吨上下。

而从产业角度来说，茅台作为定位高端的酒类品牌，必须要控量保持稀缺性。蔡学飞指出，基酒有一定储备年限才能出厂，基酒成分以及存储年限也不同，茅台的这几十万吨基酒“应当包括当年酒和陈年老酒所有的基酒储备。”

2021年年报介绍，为保证公司可持续发展，每年需要留存一定量的基酒，按生产工艺，茅台酒从生产到出厂至少需要五年。茅台酒是由不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒相互勾兑而成，因此某一年份的基酒可能在未来数年都会作为产品出现。系列酒的产品形成过程近似于茅台酒。

“没有一定的生产能力，不可能自产这么多基酒，而没有一定的储酒设备或场地的话，也不可能出现这么多老酒、年份酒。”蔡学飞说。

基酒储备可以说是酒企产品结构升级的直接保障，而如果基酒的产能、储备不够，也将成为酒企推进高端酒、年份酒和老酒等战略的一大制约。

事实上，贵州茅台在半年内已计划投资新建两个产能、储能项目，总投资近57亿元。近年来，白酒企业也纷纷加码产能布局，浓香白酒龙头五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）等头部酒企接连抛出数十亿元的扩产能、扩储能计划，也侧面印证了基酒产能对白酒企业的重要性。

“未来肯定是巨头玩的游戏。”朱丹蓬认为，中国白酒从价格转向价值的发展趋势下，企业布局20年、30年后也属正常。

8月2日披露的半年报显示，今年上半年，贵州茅台营收约576.17亿元，较上年同期增长17.38%；归属于上市公司股东的净利润约297.94亿元，较上年同期增加20.85%。

截至8月3日，贵州茅台（600519.SH）收涨0.27%，报收1885元，股价今年以来累计跌逾7%，总市值23679亿元。

责任编辑：王杰 图片编辑：胡梦埼

校对：栾梦

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