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eva是什么材料(光伏行业专题：EVA高景气，POE方兴未艾，胶膜得粒子者为王)

胶膜,光伏,产能eva是什么材料(光伏行业专题：EVA高景气，POE方兴未艾，胶膜得粒子者为王)

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

三、影响：粒子紧缺价格景气，胶膜得粒子者为王

（一）粒子：24 年前新增 EVA 供给有限，POE 紧张程度加剧

2024年前EVA新增产能仅新疆天利、古雷石化、宁波台塑（技改）和宁夏宝丰。 近年来，海外光伏级EVA产量保持稳定，增量仅有2021年底投产的韩国乐天-现代产 能。截至22H1，光伏级EVA供应端仍以斯尔邦石化、联泓新科、宁波台塑及海外货 源为主。但从年产量来看，受益于国内新玩家不断入场，国内新增产能陆续投产和 爬坡，以及部分国内产能偏向于转产光伏料，相比于2020/2021年光伏级EVA产量 67.54/84.65万吨，我们预计2022/2023年全球产量将提升至135.50/178.83万吨，同 比增长60.08%/31.98%。其中，国内产量为84.02/127.35万吨，同比增长123.06%/ 51.57%，国产化率分别提升至62.01%/71.21%，逐渐打破海外EVA龙头企业的垄断 格局。但由于EVA扩产周期长达四年，预计从当前到2024年底前，行业仅有新疆天 利、古雷石化、宁波台塑（技改）和宁夏宝丰四个产能投产，其中22年新增产能52.8 万吨，23年仅25万吨，后续产能落地部分存在不确定性。由于海外产能在2021年底 韩国乐天-现代扩产后保持稳定，故全球EVA新增产能主要由国内厂家贡献。

2022年下半年起EVA新增产能释放有限。2021年以前国内仅扬子巴斯夫、斯尔 邦、联泓新科、宁波台塑四家企业能够生产光伏级透明EVA。2021H1-2022年H1期 间，累计有扬子石化、榆林能化、中化泉州、浙江石化、湛江中科以及韩国乐天-现 代等多套EVA新生产设备投产，并相继宣布产出光伏料，同时联泓新科技改项目扩 容，扬子巴斯夫、宁波台塑与北京华美部分转产光伏料，推动全球光伏级EVA季度 产量从约20万吨提升至约33万吨。22H1的光伏级EVA产量增量主要来自于浙江石化 与扬子巴斯夫产能，其他部分新投产厂家由于质量稳定性问题，光伏级EVA产品还 未被下游胶膜厂家普遍认可，暂未形成规模化的有效光伏料增量。因此，由于2022H1 期间联泓新科产能技改（停车1个月）、扬子石化产能维修（停车2个月）已完成， 消除对产量的影响，22H2期间新投产产能生产光伏级EVA水平较低，且存在宁波台 塑技改（停车约1个月）情况，预计22Q3-4光伏级EVA季度产量环比不会有较大幅度 增长，稳定在约36万吨左右。

粒子将接棒硅料成为光伏产业链中供应紧张环节之一，紧张趋有望维持至2024 年。2022-2023年期间生产光伏料的装置均将基本满产，其余装置转产光伏料难度大， 粘度较高，长时间生产会堵管线，老装置转产光伏料需要频繁停车清管线。受到EVA 产能间歇性集中投产的规律影响，2022H2-2023H1期间，仅有新疆天利、古雷石化、 宁波台塑（技改）、宁夏宝丰等少量产能将投产，投产后还需一段时间才能产出光伏 料，故短期内对光伏级EVA产量影响较小。随着新产能爬坡及产品质量趋稳，预计 2022H2-2024H2光伏级EVA产量将维持缓慢增长趋势，季度产量环比增幅最高不会 超过20%。随着硅料产能于2022Q4起逐渐释放，硅料供应紧张情况有所缓解，而随 着粒子产量缓增导致供应持续趋紧，将成为光伏全产业链中供应最为紧张环节之一。 从产量可支撑的光伏装机容量进行测算，2022Q4硅料产量可支撑光伏装机量为 83.45GW，而同期粒子为72.27GW，此后这一剪刀差将持续增大。

N型电池及双面组件技术趋势确定，光伏胶膜呈现结构升级，推动POE紧张程 度加剧。根据中国光伏行业协会相关数据，我们预测全球光伏新增装机量将从2021 年的167GW增加到2025年的433GW，终端装机规模高速增长趋势将持续保障市场 对胶膜以及EVA/POE粒子强劲需求，我们预计2023年EVA/POE粒子需求量分别为 162.7/33.9万吨，2025年时将从2021年的84.1/13.4万吨增长至189.0/42.2万吨，4年 CAGR为22.7%/23.9%。

（二）胶膜：粒子限制胶膜产量，库存 顺价 结构升级提升盈利

EVA/POE粒子供给决定胶膜实际产量，较光伏胶膜产能缺口占比不断扩大。从 EVA/POE粒子供给与胶膜产能的匹配程度来看，随着近年来胶膜产能的持续扩张， 粒子新增产能的欠缺导致其供给量小于胶膜有效产能的需求，因此自2021年以来粒 子供给或限制了胶膜实际产量。考虑产能转产比例及质量稳定性、光伏级POE年进 口量约20万吨，从供给与装机端需求的匹配程度来看，粒子供应量仅可基本支撑新 增光伏装机需求，且供应裕度呈现下降趋势，二者处于紧平衡状态，预计2023年将 继续维持这一紧张情况。

粒子供应瓶颈或将带动胶膜供不应求，胶膜厂商得粒子者为王。EVA/POE粒子 短缺或将使得光伏胶膜行业重演供不应求高景气度局面，得粒子者为王，原材料获 取能力将成为最核心竞争力。由于EVA/POE粒子要求现货现结的结算方式，对同时 下游大型组件客户回款周期长，现金循环天数长达半年，随着原材料价格上涨，行业对胶膜企业在手资金水平要求进一步提高，具有优先拿货能力的胶膜企业，有望 在原材料供不应求、价格上涨背景下，通过原材料获取能力进一步提升盈利能力。

复盘：（1）20Q4：20Q3前EVA/POE粒子和胶膜价格平稳，几乎没有波动。20 年9月，光伏装机迎来“金九银十”，EVA下游电缆、热熔胶等行业也均表现旺盛需 求，而新冠疫情导致粒子企业扩产滞后，供给增速远不及需求增速，供需失衡的状 况愈发明显，导致EVA价格快速上扬，胶膜采用成本加成定价法，年度抢装需求导 致胶膜产能紧缺，供不应求价格随之上涨，龙头企业原材料库存充足且成本较低， 享受较高胶膜售价，毛利率显著上涨，且与二线企业毛利率拉开差距。（2）21Q1： 粒子价格继续上涨，但由于一季度处于行业淡季，胶膜涨价幅度有限。而此时粒子 低价库存耗尽，产品成本上升，公司毛利率略有承压，龙头企业与二线企业盈利能 力差距进一步拉大；（3）21Q2-Q3：粒子供不应求，价格持续上扬，胶膜价格上涨 幅度远不及粒子，行业毛利率整体下降。龙头企业凭借规模及现金优势积极备货， 强化供应链能力，掌握光伏树脂优先采购权，毛利率远超二线企业，行业地位稳固； （4）21Q4：粒子由于限电等因素导致价格达到历史高位，推动胶膜价格大幅上涨， 同样达历史高位，与20Q4情况类似，低成本库存叠加高位胶膜价格，行业毛利率整 体回升；（5）22Q1：21年末抢装潮不及预期，胶膜企业库存积压，为清库存选择 主动降价，粒子受年初疫情和部分企业技改影响，供给有限带动价格上升，一季度 胶膜盈利承压，毛利率大幅下滑。

硅料产量释放带动组件排产提升，推动粒子供给趋紧，备货周期较长、具有保 供能力胶膜企业盈利能力有望提高。复盘历史价格可以发现，当粒子处于涨价通道 时，由于粒子价格先行变动而胶膜价格具有滞后性，备货周期较长的企业可以享受 低成本库存收益，同时在粒子紧缺情况下顺价获利，拉开与二线企业之间盈利差距。 随着硅料产能释放推动组件排产提升，EVA/POE粒子供给逐步趋紧，价格将继续维 持高位，具有资金优势和规模优势的胶膜企业可以优先拿货、保证粒子供应，保证 开工率及新增产能释放。在粒子价格上涨周期中，具有供应链优势的企业有望通过 良好库存管理获取收益，并在供应紧缺时实现顺价销售，同时POE采购能力较强的 企业有望进一步通过产品结构升级进一步提升盈利能力。

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