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今日更新消息 钜派视角：各大财富报告相继出炉，中国财富管理市场正走向何处？

财富,中国,居民今日更新消息 钜派视角：各大财富报告相继出炉，中国财富管理市场正走向何处？

发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

　　近期，研究中国财富管理行业的几份重要财富报告——《招商银行年度报告》、《2021意才·胡润财富报告》、《中国财富报告2022》陆续出炉。中国居民财富规模有多大？中美两国财富管理行业发展的进展与异同？研究成果为个人投资者提供了哪些有益的启示？通过对这些报告内容的分析与梳理，我们可以近距离触碰到一条比较清晰的发展脉络。 

　　中国居民财富总量居全球第二 

　　当我国金融体系逐渐走向成熟之时，财富形式逐渐多元。按照国际惯用的资产呈现形态，可以将财富划分为金融资产和实物资产。实物资产以不动产为主；金融资产主要包括通货及存款、居民理财、股票、债券、基金、信托、保险、黄金等。 

　　钜派股权团队表示，通过宏观测算法对国家统计局、中国人民银行、行业协会及第三方数据库等方面提供的数据进行处理后显示，中国居民财富总量近700万亿，居全球第二，增速领先美日。美国居民财富总量常年维持第一，2021年突破1000万亿人民币。中国居民总资产从2005年77万亿元快速上升至2021年687万亿元，年均复合增速高达14.7%，增速远超美国的5.1%和日本的0.65%。中国家庭户均资产从2010年46.2万元上升至2020年122.0万元，年化增速达10.2%，2021年预计户均资产可达134.4万元。 

　　而在具体构成上，居民实物资产占比近七成，主要原因在于中国”家文化“的传统理念，以及中国资本市场整体规模偏小，直接融资比例较低。值得注意的是，随着金融创新不断深化、资本市场注册制改革，2005-2021年居民持有的金融资产占比上升了5个百分点至30.7%，房地产占比从74.4%下降至69.3%，趋势下降但占比仍偏高，资产结构仍待优化。  

　　根据麦肯锡、高盛、BCG等多家机构对中国居民金融资产规模进行的测算，中国金融资产在全球金融资产占比已超二成。《中国财富报告2022》显示，2005-2021年，金融资产总量从20万亿元上升至211万亿元，在居民财富总量中占比从26%上升至31%，2021年在全球金融资产的占比突破20%。 

　　中美两国居民财富结构对比 

　　与北美成熟市场相比，中国房地产投资占比偏高。北美地区的金融市场较为完善，投资渠道相对便利，因此居民的财富积累方式以金融资产为主。 

　　根据BCG《2020中国财富报告》，2020年全球、北美、西欧、亚洲（不含日本）的金融资产在总资产中占比分别为48%、28%、55%和64%。美国金融资产投资占比高于北美地区，2020年金融资产占比达76%。中国投资更侧重实物资产，2020年实物资产投资占比高于亚洲，为69%。 

　　近年来，虽然中国居民的金融资产配置逐步多元化，但现金和存款仍超50%。随着经济发展，居民财富快速累积，财富配置不再仅局限于单一投资机会。尤其是直接融资比重的提高，股票、债券、公募基金等资产占比已提高至19%，未来进一步增长的想象空间巨大。 

　　有趣的是，同为发达国家，日德两国居民的货币及存款占比同样高达54%、40%。可见，经济发展阶段并不必然决定居民金融资产结构，产业结构、风俗文化、价值理念等诸多因素同样会对财富的流向产生巨大影响。 

　　中国居民财富格局的变化与挑战 

　　根据近年来统计数据，无论中国还是欧美发达国家，财富增长都呈现出清晰的“马太效应”，即高收入群体的财富增速高于大众群体。 

　　根据麦肯锡公司的研究，中国的净资产从2000年的7万亿美元增长到2020年的120万亿美元，增长了17倍。同一时期，美国的净资产翻了一番，达到90万亿美元。全球净资产从156万亿美元增加到514万亿美元，财富流向的“二八效应”明显。 

　　作为国内最大、最成功的零售银行，招商银行披露的数据同样具有一定的代表性。截至2021年末，其零售客户总数为1.73亿户，管理客户总资产余额为107，591.70亿元，而公司金葵花及以上客户共367.2万户，管理金葵花及以上客户总资产余额88，364.09亿元。即2.12%的客户持有82.12%的资产。 

　　与此同时，家庭资产分配的分布规律与地区GDP分布较为相似，广东、上海、北京、江苏和浙江五个东部沿海省市的高净值人群人数占全国总数的44%。而在疫情防控和低碳经济背景下，新能源、生物制药、医疗服务等新兴行业带来大量投融资机会，加速高级管理层和专业人士的财富积累，展现出新经济行业出色的创富能力。 

　　据国家统计局发布的数据，1985-2020年中国广义货币供应量M2上涨近420倍，年均增速约15%，同期实际GDP平均增速仅为9.2%。纵观中国居民资产配置结构，存款比例偏高，“储蓄为王”的意识仍然深入人心，相应资产的收益率较低，抗通胀能力有限。另外，所投品类高度集中在银行体系和房地产，理财知识的积累相对匮乏，“多元化均衡化”层面有待提升。 

　　钜派股权团队表示，美国投资者则偏重于权益类资产，持有量排前三的金融资产为股票及其他权益资产、养老基金和共同基金，占比分别为36.85%、25.34%和13.03%。超长期视角下，权益类资产确实具备优秀的抗通胀能力。以道琼斯指数近100年季度图表为例，虽然中间也出现过大幅后撤，但基本上处于一个令人叹为观止的上升通道。 

　　钜派资本股权投资部董事总经理钱晓波先生认为，虽然每年都会有多家国内/国际知名机构发布财富管理报告，但是它们均传递出几个重要的信息。 

　　首先，自2020年始新冠疫情爆发以来，全球经济遭受重创，我国经济依然保持稳步成长，从而推动居民端财富积累速度明显高于其他主要经济体，通过“动态清零”政策，在经济发展与居民健康之间实现合理平衡，殊为不易。因此，我们可以对中长期经济发展保持适度乐观心态，在资产配置方面，对振幅较为明显、长期收益占有的权益类资产应给予更多关注。 

　　其次，在“通过高质量发展促进共同富裕”的大背景下，更多居民的财富管理意识觉醒，成为一片待开发的蓝海市场，这也意味着跨地域、跨资产、跨产品进行大类资产配置的需求，投资机构在管理与服务上的专业化势必不断精进，具备优秀投研能力的机构将获得市场的更多青睐。 

　　另外，人口老龄化趋势难以阻挡，养老理财将成为财富管理的重要场景。2021年3月，养老金改革被纳入“十四五规划”，养老财富市场迎来政策东风。2021年9月，银保监会发布了《关于开展养老理财产品试点的通知》，多家机构养老理财试点启动，试点范围随后不断扩大，未来有望实现社会面全覆盖。而个人养老金具有“超长年限”属性，在熨平权益类市场波动、积累较为充足的养老资本方面，或许会有不错的效果。 

　　总而言之，在净值化转型加速、无风险收益率下行、风险资产轮动、房地产或迎周期拐点的时代，单一投资方式恐怕难以应不断变换的宏观环境，放眼全球视角的多元投资组合才是更为成熟的投资理念。 

　　参考资料： 

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