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错估形势亏损超20亿，中公教育2022年能稳健吗？
亿元,疫情,招录错估形势亏损超20亿，中公教育2022年能稳健吗？
发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：
踩错了油门，调整不会猛刹车。
记者丨何己派
中公教育正经历至暗时刻。
1月28日，公司发布业绩预告，预计2021年度实现营收69亿元-73亿元，同比下降38.41%-34.84%，净亏损20亿元-24亿元，较上年度盈利23.04亿元下降186.79%-204.75%。
公告显示，亏损主要影响因素为业务收款不及预期、学员退费快速增长、业务收入大幅下滑以及营业总成本高位增长。
截至节前收盘，公司股价收报6.6元/股，市值407亿元，相较2020年的高点，蒸发超2200亿元。
“我们对市场是有错判的，没有做好充足的过冬准备。”中公教育核心管理层人士向《21CBR》坦言，行业环境的判断失误，业务扩张的动作激进，使得公司在察觉到变化时，猛然发现调整的余地太小。
这家诞生于公考起家的教育巨头，数年来延续高增长的行业奇迹，而今进入一个前所未有的残酷寒冬期，考验也才刚刚开始。
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外热内冷
“宇宙的尽头是考公”，这句调侃很能概括公务员考试之热。
2022年，国考报名人数达到212.3万，创下新高；一些地方的省考、市考，竞争激烈也不亚于国考。
来源：人民视觉据中公教育业绩预告，公司预计2021年培训业务收款190亿元—210亿元，同比下降20.66%-12.31%。公认的旺季录得收入大跌，这一业绩着实令人费解。
据业内人士介绍，公考固然热，其实培训需求反而是趋冷的。
过去一年，国内疫情多次反复，人才招录培训行业出现考试周期性波动，产生了需求收缩、学员参培意愿减弱等现象。
对比2022与2021年度国考招录情况，仅限应届生报考的岗位，增加了约10%，而应届生群体多倾向于自学，参培意愿较社会在职群体更低，参培客单价也较低。
而对于参考意愿更强的社会人群，由于近年来受经济和疫情的冲击，大家普遍也选择保守自学。
基于2020年疫情“稳就业”的要求，当年省考、事业单位、教师等大幅扩招，而2021年的招录人数有一定程度下滑。
譬如，教师招录方面，根据中公统计，2020 年 1-9 月教师招录人数 39 万人，2021 年 1-9 月教师招录人数 31 万人，招录人数下降 20.51%。
由于招录人数减少、报名要求提高，导致教师招录的报名人数从 2020 年 1-9 月的 387 万 人降至 2021 年 1-9 月的 245 万人，降幅达 36.69%。这与2020年大量释放编制岗位、先上岗后取证的刺激性政策等有关。
部分地区的考试招录时间，受疫情影响提前或取消，公考机构的长线培训课程也大受影响。
省考的笔试时间，常年定在4月下旬举行，2021年提前至3月下旬，学员备考周期直接缩短了1个月，报考和参培意愿相应降低，对中公等机构而言，至少减少了1个月的收费。
看上去公考火爆，培训需求不增反降。
中公教育回复深交所的关注函中，列举了如下数据：截至2021年9月30日，公司培训人次339.73万，相较2020年同期的399.91万人次下滑15.05%。
这种“外热内冷”的市场环境，又叠加了疫情等不确定因素。
以中公教育来说，面授课程占公司总营收的比重，能达到70%，且多数收款集中在开班之前，而去年第三季度起，全国多地疫情散发，高峰时，20多个省份的线下网点有不同程度的停课，运营节奏被迫打乱。
雪上加霜的是，K12“双减”政策出台后，培训新规落地，亦波及职教领域。
就线下网点的设置条件、消防安全、开班管理、收费管理等，地方主管部门提出规范要求，带来合规检查成本上升。
偏偏这个时候，中公教育完全踩错了节奏。
2
战略失误
按中公管理层原本的设想，2021该是丰收的一年，未料，场子搭好了，人没来齐。
“20年底、21年初时候，整个教育赛道非常火热，我们判断，市场依然向好，公司不想错失发展机会。”该核心高管向《21CBR》回忆道。
他用“加仓”来形容彼时的资源投入。
2020年末，中公的直营网点数是1669家，半年后，这一数字变成1859家，继续向数千个县域市场渗透。
来源：官网人员规模也到达历史高峰，总数超过4.5万人，比2019年末，净增1万多人。
为稳定市场占有率，帮新建网点完成早期市场培育，中公教育还大规模动用了其“杀手锏”：高收高退的协议班。
协议班主打“不过全退”的模式，切中学员消费心理，降低获客成本，与普通班相比，课时更长、定价更高，能显著提升公司现金流。
这一“高收高退费”模式，有一个危险的悖论：当招录人数下滑、报考人数增多时，考试通过率难以大幅提高，随之而来是收入下降、退费增加。
2021年，中公协议班类型占比上升，叠加上年四季度部分退费跨年度周期的影响，预计全年学员退费高达140亿元-160亿元，同比增长39.87%-59.86%。
“收入一降，退费一升，形成了一个‘剪刀差’。可确认收入大幅减少，同时内部运营成本又在高位运行，各种刚性成本难以很快消化，造成2021年的业绩与上年相比，差了非常多。”该核心高管说。
最直观的体现是，2021年前三季度，中公的经营性净现金流出现负数，销售收到的现金首次出现负值，但从此次业绩预告披露的数据看，中公的销售收到的现金四季度转正。
中公的风格，一直很擅长进攻。
2015-2020年，其常年采用重资产模式扩张，以40%的收入年均复合增速，加速甩开对手，并将公考培训的优势快速复制到其他品类，也顺风顺水多年。
2021年市场突变，惯性的扩张计划非但未能生效，反而被打了个措手不及。
它的业绩预告，出现了少见的自我检讨：
“这些问题的出现，暴露了公司在后疫情时代面对市场多变情况下的战略判断能力与快速反应能力不足，以及内部管理存在的短板和组织架构存在的缺陷。”
“回过头来看，当时的扩张肯定有点激进了。”上述核心高管并不避谈战略判断的失误，承认管理层审慎经营的自我要求有所放松。
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