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(和讯股票论坛)-股票群老师推荐牛股

阿尔法,收益,策略(和讯股票论坛)-股票群老师推荐牛股

发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

和讯股票论坛（股票群老师推荐牛股）

震荡中前行——中国量化投资策略研讨

和讯股票消息 2016全球量化金融峰会在北京举行，和讯股票作为特邀媒体全程直播。以下是圆桌论坛二实录：

主持人：段勇 易观长河基金CEO

嘉 宾：蔡枚杰 灵均投资总经理；王琛 九坤投资总经理；夏高 大成基金基金经理；徐进幻方量化首席执行官；尹克 泓信投资董事长兼投资总监

段勇：很高兴有这样一个机会跟在座的诸位一起交流一下我们在量化策略上面的事情，因为之前的嘉宾都谈了很多大资管和监管的政策，2016年对量化是风云起伏，波澜壮阔的一年，包括我们的商品期货有很大的牛市，但是我们做量化唯一的目的就是为了赚钱，在座的都是高手，所以我们今天请各家亮 出自己好的策略。先请蔡总介绍一下灵均。

蔡枚杰：今天上午听了很多领导专家的发言，大家有个感受，中金所的限制以后，去年9月份以后大多数量化对冲基金基本上都不行了，尤其是做阿尔法，做多因子选股的都不行了，其实不是的，我做销售看业态可能还有一些差别。

第一，做多因子选股的机构做得好的还是有，不是没有。我们喜欢用数据分享、用数据验证。我发现做得好的还是有的，但是都比较低调。

第二，大家都觉得限制以后负基差很大，股指期货巨幅贴水，给真正做阿尔法带来很大的难度，这是肯定的，但是有一点，就是因为这个难度让我们投资者和专业的机构更加看到真正谁做得好，因为这样的高压下市场环境很难遇到，反而帮助你更加容易挑选出好的机构，尤其是真正的中证产品，因为我记得用中证500对冲的时候，今年年初的时候整体的远月贴水在40%左右，5月份整体的收点非常多，但是平均目前的贴水还是在十几。如果你没有特别强的阿尔法，你不可能贴水，你也不可能给投资者带来收益。我们中证产品目前的规模在四五十亿左右，我们从去年9月份到现在给客户创造的税后的绝对回报是20%，最大回撤小于5%，这是我们中信产品的业绩。

第二类就是择时，其实我们也非常有危机感，我们不是业绩做得越好，越觉得很不错，我们业绩做得越好越有危机感，因为找你的人越多，但是我们怕辜负投资者。所以去年中金所颁布了这个政策以后，有个现象我也跟大家分享一下，当时我是第一时间跟所有的合作渠道说，中金所这个政策可能会给中性产品带来非常大的挑战，说了以后也造成了大家很多的误会，觉得好像灵均能力特别差，别人都说挑战不大，就你们挑战大，但是我们用事实证明首先这个挑战是存在的，我们还是活下来了，至少没有辜负投资者的信任。很多合作渠道也问我们，你觉得政策什么时候放开，我说我没有这个能力，我不是监管者，我无法预测政策什么时候放开，但是一定要做好最坏的打算。所以当时跟我们投研组开会，基于灵均人才的储备和人才的优势，当时觉得我们要大力发展择时类的产品，我们择时类的选择也是去年12月7日在机构开始发行的，到本周五为止，我们给客户创造的费后的绝对回报是25%，最大回撤4.94%，这个业绩非常不容易。

第三，想说一下感受。因为我个人认为你真正观察一个行业的业态，不是靠所谓的参加多少论坛、宣传知名度，因为对于我们私募基金来说就是要做好业绩和服务，今天上午我听到客户在提问，股指期货这么大的贴水怎么跟投资者沟通，我听林总的观点他觉得不用沟通，我们不是，我们非常注重客户的服务，我们也非常注意去沟通，因为我觉得一个私募基金，大家都追求规模、业绩，但是我认为最根本的不是规模和业绩，最根本的是让投资者明白你的产品到底是什么样的，明白是第一位，第二位是有了业绩，所以我们在销售方面，我们非常注重对投资者的教育和宣讲，我们喜欢用非常深入浅出的语言去诠释量化，我是做销售的，我非常注意这块，因为让投资者听明白是第一重要的。

大概讲这些。

段勇：王总他们之前是做CTA很有名，但是你们做指数增强做得很不错，王总可以谈一下。

王琛：刚才蔡总也提到，做量化的公司，尤其是做得专业性、技术性比较强的，对外宣传本身都是有一定的劣势的，因为没有办法，基本上作为投研团队和公司的组成来说，很多都是理工科毕业的，大家都是学数学、物理、计算机，所以上一次我参加过一个论坛，当时在座的几位演讲的嘉宾在一起讨论，发现全部是学计算机和数学的，这个行业可能就是这样，像蔡总在市场和客户服务和整个基金行业这方面的特长和能力相对是一个独特的视角，对我们来说还是偏技术和量化策略本身。我刚才说这一点是呼应一下蔡总。

先感谢一下组委会，我是清华毕业的，我在清华待了8年，从2000年到2008年，8年时间从本科到博士毕业，对清华有很深的感情，但是我上一次在清华是博士毕业，是照博士毕业照，感觉再次回到清华让我非常激动和高兴。我们公司在清华科技园，我们公司清华和北大的同学也非常多，我觉得高素质的人才是支撑量化发展的最基本的，是最本质的推动力，如果没有人才的积累和智力的叠加，量化的发展是无从谈起的，大家可以看国外的量化基金，国外以前发展很多年的基金的巨头，他们每个基金对人才方面的注重。

对于技术方面的注重也是首要的，在中国过去很多年，金融市场尤其是金融交易工具缺乏的情况之下，量化发展应该说是相对来说比较晚的，大概是从2010年股指期货出来以后有发展，可以说量化的发展和股指期货的发展是紧密结合在一起的，所以去年股指期货受到影响以后，量化发展也受到很大的影响，因为我们公司在量化领域不算是新兵，我们从2011年就开始在中国做交易，我们公司本身交易策略也比较多，最早做高频，包括期货的CTA策略和股票的阿尔法策略，我现在也有指数增强策略，作为一个量化公司来说我们多策略的能力还是比较强的，之前也是作为自营业务在做，所以对市场和对于金融行业大家不太了解。我们正式做资产管理业务是新兵，因为我们从去年9月份以后才还是做，借外部资金来做这件事情，今年我们感受很深的是，经过股灾、经过股指期货的监管限制以后，量化这个行业竞争其实是更激烈了，蔡总提到过去年这边9月份的时候跟客户反馈，这个时间点是比较艰难和危险的，其实那个时间点我们也是有一定的担心的。所以我们在那个时间点基本也是看好的，到了9月份的时候我们对所有客户说，我们的产品可能要暂时冻结，站在客户资金安全的角度，因为当时的政策风险、监管的不确定性还有。

我们是做量化的，我们不能预测监管的一些动态，不能预测市场的动态，所以我们预测的是我们在阿尔法方面的一些优势，从今年以来，我们开始发现整个监管层、整个市场这方面相对比较稳定，虽然说流动性比较差，但是整体来说今年的资产管理业务推进的还是比较快的，我们今年应该说在纯阿尔法方面资产管理业务是比较多的，应该说今年机构从资产配置来说，阿尔法方面尤其是纯中性策略这块是一个很大的缺口，过去阿尔法配置量比较大的情况下，之前有上千亿体量的规模的配置，到今年很多的资金是需要寻找优秀的投顾来获得比较稳健的收益，今年收益率会受到股指期货的影响，今年仍然保持了11%左右的收益。控制回撤在3%以下，这是今年以来的战绩。

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