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殷顺海(殷顺海失踪)

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发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：

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申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。

【内容摘要】： 2007年1季度公司实现营业收入7.08亿，同比增长12％，实现净利润7511万，同比增长5.3％，每股收益0.17元，符合我们预期。其中，同仁堂股份有了较好恢复，实现营业收入3.14亿，同比增长25％，二线品种仍然是带动股份公司销售收入增长的主要原因，同仁堂科技实现营业收入3.13亿，同比持平；但是由于原药材和原辅料价格上升，毛利率没有止住下滑态势，同比下降1.74个百分点；期间费用控制较好，同比增长4％，期间费率下降1.5个百分点。从运营指标看，应收帐款周转天数46天，保持稳定；存货周转天数270天，周转速度比年初348天大大加快，公司存货继续稳中有降；经营活动现金流1.16亿，银行可贴现应收票据较年初新增3600万，表明公司内在经营质量继续提升。 公司同时发布公告，董事长殷顺海先生因最新兼任同仁堂集团党委，公务繁重，辞去同仁堂股份董事长，选举副董事长张生瑜先生担任同仁堂股份董事长。同仁堂股份近年高管变化频繁，董事长任职十年一直没有变动，此次变化表明公司开始将重任交给年轻一代，希望年轻一代积极开拓，我们预计此次人员变动后，同仁堂在内部管理、营销和机制三方面会有逐步变化。2006年一年我们对同仁堂持有中的看法，事实也验证了我们的正确，目前我们对同仁堂偏向乐观。我们认为2007年的同仁堂可能还只是量上的变化，同仁堂销售渠道基本处于缺货状态，如果公司能够有一套行之有效的分销策略，2008年的同仁堂或许可能发生质的变化，这是我们所期待的，当然也是市场所期待的。 我们维持公司2007-2009年盈利预测0.69元、0.82元、0.94元，同比增长93％、18％、15％，对应的预测市盈率分别为46倍、39倍、34倍，从估值水平看，同仁堂并不便宜。但是2006年公司经营处于底部，2007年一季度是二线品种销售回升，二季度一线品种会逐步有较好表现，公司经营明显向好趋势可能会在二、三季度，我们认为公司股票在现阶段是可以作为基准配置的品种，至少大盘调整时股价向下空间不大，而一旦经营拐点明确，牛市中公司股价可能站上40元，我们维持“增持”评级。 需要提醒市场的是，同仁堂整体上市并没有明确，当然从长期看，我们也认为同仁堂集团、同仁堂股份和同仁堂科技合而为一是大势所趋，但如果投资者投资同仁堂是看中整体上市，那可能会是一个长时间的等待。

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