您现在的位置: 首页 > 网站导航收录 > 百科知识百科知识
backwardation(backwardation是什么意思)
价差,升水,原油backwardation(backwardation是什么意思)
发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：
很多朋友想了解关于backwardation的一些资料信息，下面是小编整理的与backwardation相关的内容分享给大家，一起来看看吧。
编辑/茶丹
来源/海通期货投资咨询部：薛振华，刘威，陶皓杰
薛振华 | 海通期货投资咨询部原油分析师
薛振华，负责原油基本面分析，研究原油与大类资产的配置的课题。 曾任职某大型欧洲做市交易商，研究和交易品种涉及：美国国债期货，欧洲和英镑利率期货，布伦特原油期货。受海通证券，金联创，西南财经大学等机构邀请作为演讲嘉宾。长期接受《期货日报》，Bloomberg，路透社等专业媒体采访并在该平台发表多篇文章。
综述
布油和美油套利交易策略已经很普遍。两个原油期货的套利在于，油品的差异，开采成本的差异，运输费用差异等基本面交易。近些年，因美国原油出口禁令被放开，价差得到收敛。现货和期货的收敛可以更好的被反映在期货盘面，也就是说，期货的价格能够体现短期的市场供需。近期两个合约的结构出现分歧，就此结合基本面，本文研究B-W结构型套利策略。
价差促进美油出口
只有出口被放开的情况下，价差对出口的影响才明显。其他因素保持不变，价差扩大表明美油相对于布油便宜，原油进口国从而加大对美油的需求。2015年后美国放开原油出口禁令。但价差从10美元的平衡回到了5美元以下的新平衡，2016年全年的出口维持在50万桶/天的水平。但由于美联储收缩货币政策开始发力，导致基建投资的放缓，管道铺设缓慢。随着价差重新回到5美元，叠加OPEC供给侧改革，引起了全球原油供应偏紧的担忧。2017 年美油出口超过 200 万桶/天，虽然因天气等因素影响，出口有少许波动，但基本维持稳定。
同时，美元指数走高对资源国施压，央行被迫加息，导致货币收紧，区块项目开发受阻，让Brent体系的原油进一步溢价。2018年两大油价差再次突破10美元大关，美油出口一度达到300万桶/天，极大扩张了美油在亚洲国家的市场。价差对出口的影响得到了验证。
近月价格仅体现短期基本面
布油前三个合约出现了contango（升水）结构是否预示曲线结构要反转？
M1-M2的价差确实转为负值，即contango，但从1812合约后，整体曲线的结构仍为Backwardation（贴水）。
前月升水主要原因是OPEC和俄罗斯增产所导致，同时由于美元指数的不断新高，施压需求端的边际增长导致近期的基本面供大于求，从而造成前月的升水情况。
之前WTI的结构也是前月升水，主要原因是美国中心地区的产量受管道线限制无法完全运输到海岸，造成美国地区的供大于求的局面，从而形成短暂的前月升水情况。但随着后来加拿大油砂供应紧张和美油出口的持续增加，配合库存急速下降，让前月结构得到修复，完全转为深度贴水。
未来随着委内瑞拉减产和伊朗制裁问题在11月集中释放，届时全球供求局面会重新得到修正，布油的结构也会在此之前慢慢转为贴水。
结构型套利策略
李公然
东海期货黑色资深研究员
邀您一起探讨
动力煤近期市场变动逻辑
点！点击“阅读原文”，不见不散！
【 免责声明：大宗内参力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。大宗内参提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与大宗内参无关。本文章版权归大宗内参所有。欢迎分享本文，转载请
推荐阅读
1.通胀序曲响起，股票崩商品狂，安排！| 持仓八卦
2. 胡欣：甲醇疯狂上涨为哪般？| 独家采访
3. 侯雪玲：贸易政策扰动，豆粕闪崩之后还能再上吗？| 独家专访
4.一曲喀秋莎，铁血柔情与豆田 | 市场解读
官方微信号: diyiqixian
本文到此结束，希望对大家有所帮助呢。