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继美国金融危机后首次大放水3.7万亿，美联储所意为何？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

二、为何美联储进行短期大放水

第一，银行间资金短缺

美国银行拆借资金出现美元荒，融夜利率大幅攀升，市场中没有足够的美元，如果不进行流动性，可能会引发流动性风险。

第二，引导利率回到正常区间

在9月16日，美国隔夜GC回购利率一度飙升248个基点，至4.75%，最高时触及10%，是平常水平的四倍，也创2008年12月以来最高。这也是触发美联储进行数千亿美元流动性紧急注入的原因，目的是引导利率回到合理区间。

第三，美国债务问题致流动性紧张

美国在本轮加息周期之前维持了长期的低利率政策，大量美国公司利用低利率进行大举发债，不少公司债相继到期，偿债压力使得美元短期需求量大增，而国外投资者对美国债的减持，占用了国内投资者大量资金，亦是美元紧张的因素。

第二，通过短期回购解决资金短缺

此次美联储的资金投放，暂不能视为量化宽松，而仅是应对银行间的货金短缺情况。此次公开操作主要是进行回购，即纽约联储向市场购债，向银行间投放资金解决美元紧缺的情况，到期后收回美元，并非对整个金融体系注入长期的流动性行为。

因此，美联储短期通过回购的方式，向金融体系注入流动性，主要目的是因为金融体系出现突然性的美元流动性紧缩，融夜融资利率大幅攀升，为避险引发流动性风险，紧急注入流动性，属于美联储的公开市场操作，因行动速度和力度都比较到位，使得流动性紧张情况得到了有效缓解。

三、美联储何时开启QE？

美联储通过持续的回购，暂时使得美国银行间资金紧缺情况得到了缓解，9月25日当天，隔夜回购市场利率平稳，资金价格上涨了5个基点，报价为2.05%，波动不大，低于首次执行隔夜回购操作时的最低出价利率2.10%和最高利率3.25%。

从回购操作以来，隔夜利率一直维持在约2%的水平，虽然美元紧缺情况暂时得到了缓解，但回购只是短期行为，流动性回收后未来仍有可能再次出现美元荒，从美元的流动性情况及美国的经济情况看，美联储的实质性持续宽松周期已正式到来。

第一，降息周期实质打开

美联储在7月和9月份别进行了两次降息操作，虽然美联储主席鲍威尔表态美国未进入降息周期，政策制定者对是否采取进一步的宽松行动存在分歧。17名官员中有10名官员认为2019年不会再降息，只有7名官员认为还将降息一次。此外，点阵图显示2020年预期没有降息。

但从最近刚刚公布的数据来看，美国9月ISM制造业指数PMI降至47.8，为十年来最低，并且9月份美国非数数据表现不佳 ，经济衰退的预期进一步加深，美联储大概率会继续降息，从而正式开启降息周期。

第二，欧元区宽松影响

欧洲央行在上月的议息会议上宣布下调存款利率10个基点至-0.50%，这是欧元区自2016年以来的首次降息。与此同时，欧洲央行还宣布从11月1日起重启资产购买计划，规模为每月200亿欧元，且无固定期限。

实际上，在欧洲央行宣布QE前，欧元区的宽松计划就已经在提速了。最新统计显示，8月份欧元区M3增速，从7月份的5.1%上升到了5.7%，创下了2009年以来最快增速。而同期，欧元区银行对企业贷款增速也增加到4.3%。欧元区的持续宽松，对美元形成明显的升值压力，反过来又制约美国的制造业，这使得美国很可能需要被动进行宽松应对。

第三，美联储已实质扩表

虽然美联储一直强调降息周期未开启，一直强调l回购不是QE,，但我们不能光听其言，还要观其行。从美联储的资产负债表情况看，其实美联储已经开始实质性扩表了，到9月17日时，美联储的资产负债表总规模已从9月初3.76万亿攀升至3.84万亿。

美国金融系统短期突然出现的美元流动性紧缩，会让美联储审视必要银行准备金规模，通过扩表来避险频繁回购才能解决的美元紧缺问题。

总结：

综上所述，美联储短期向市场投放3.7万亿，主要是为了解决美国金融系统短期出现的美元流动性紧缩问题，但基于美国经济前景及美元流动性紧缩的情况，美联储很有可能会通过构建一个更有效、更庞大的资产负债表应对中期美元流动性短期的决问，美联储的实质扩表已开启，量化宽松QE即将正式登场。

回答于 2019-09-11 08:43:50

首先明确一下，这3.7万亿是人民币，不是美元，美国从9月17日至25日负责执行美联储公开市场操作的纽约联邦储备银行，通过回购债券等操作，连续7个交易日向市场累计投放近5220亿美元资金（折合人民币约3.7万亿）。美联储7月底刚刚停止缩表，到了9月份就迫不及待的扩表，这意味着什么？

1.美国市场是真的缺钱了

美联储加息是在提高美元的使用成本，缩表是在减少流通中的美元，世界各国抛售美债是在抽离市场中的美元，各方面共同作用下，市场中出现了美元荒，不但世界上如此，美国国内更严重，因为美国连年的贸易逆差，国内的美元荒加上世界各国抛售美债，导致美元回流美国的通道受阻，最终的结果是美国国内市场爆发了美元荒。

我们知道，一个国家的货币最好与国内生产总值保持一定的比值，保持适度宽松最好，如果货币太多会导致通货膨胀，太少会导致货币通缩，都会对经济发展形成严重的阻碍。美联储在没有完成预订缩表目标的情况下就开始扩表（既定目标是从4.5万亿缩减到2万亿，从2017年开始，大约到2023年结束，相当于2-3次加息的效果，但缩表执行了才2年，才缩表到3.8万亿就缩不动了。），侧面证明了美元市场现在美元荒很严重。

2.美债是真的有点发不动了

美债是美元回流美国的途径，美国通过贸易逆差对外输出美元，满足世界各国对美元需求，然后再通过美债让美元回流美国，调节美国国内外美元的数量，保持购买力稳定。不过，这个循环存在很严重的漏洞，美债是要付利息的，是有上限的，美债不可能无上限的增加，如果美债增涨的比美国经济快，美国经济早晚会被美债给拖垮，除非美债占美国GDP比重能保持在一个稳定的区间内，也就是说美国经济的增长速度要大于等于美债的增长速度，这个循环才会维持。但这是不可能的，因为美国是发达国家，而世界上还有很多发展中国家，发展中国家的发展速度要远远大于发达国家。随着世界经济飞速发展，美债的量也跟着在逐年在增加，现在已经超过了美国的GDP。这引起了世界各国对美债爆发危机的担忧，因此，美债越来越不好发了。

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