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期货和现货之间为什么会有差价？

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发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

期货和现货之间为什么会有差价？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

理论上的期货价格如何确定？

举个简化的例子：我在12月份需要购买一吨大豆，目前的价格是3000元/吨，那么我就有两个选择：1、现在购买，屯到12月份；2、持币不动，到12月份再买。

假设12月份的价格仍然是3000元，那么很显然，我到12月再买更划算，因为我手里这3000块钱可以先买个余额宝，3个月就有3000*2.5%*0.25=18.75元的利息收入。

所以，12月份的价格就应该比现在要高，高多少呢？就是这个18.75的利息。

这就是期货定价的无套利原理，即远期价格等于标的资产现货价格的无风险终值。

对于金融类资产（股票，股指期货，利率期货等），这个定价原理是逻辑完备的，但是对于商品会有所不同。

商品期货如何定价？

商品期货与金融期货（比如股指期货）有所不同，你持有股指期货是没啥用的，除非卖掉。但是商品有它的使用价值，有大豆在手里就可以随时想用就用了。所以早买就会比晚买要好一点，好的这一点就是商品的“便利收益”。

那么，对于商品而言，它的定价就应该是标的资产价格的无风险终值-商品的便利收益。

实际的商品期货价格如何决定？

实际交易中，我们可以看到，商品期货价格有时候高于现货，有时候低于现货，几乎没有什么规律可言，教科书上的期货定价公式沦为纸上谈兵，这是为什么呢？

在上面的定价中，我们没有考虑投资人的预期。如果大家都预期12月份的大豆会比较贵，那么有很多人就会选择现在买入；如果大家预期12月份大豆价格会崩盘，那么大家都会持币观望，等待12月份。

所以，实际的期货价格，并不是由定价理论静态决定的，而是市场给出的定价。

回答于 2019-09-11 08:43:50

　因为期货与未来现货价格的关系包含三种基本的理论：预期假设理论、现货溢价理论和期货溢价理论。

　　预期假设理论是期货定价中最简单的理论，该理论认为期货价格等于未来现货价格的期望值，也就是当未来现货价格的期望值确定之后，期货价格是固定不变的。

　　现货溢价理论认为，期货交易主要是生产者用来套期保值的，所以其价格应该在未来现货价格的基础上给予多头方适当的优惠，这样，期货价格应该小于未来现货价格。其中，忽视了承认整体风险，和系统性风险的重要性。

　　但是，期货溢价理论和现货溢价理论是完全相反的，认为商品的购买者才是套期保值的需求者，商品的购买者同意付高价买期货来规避风险，这样，期货价格就应该大于未来现货价格。

　　当然通过现代资产组合理论可以总结出，风险溢价的决定观念是期货定价更加完善的理论，如果商品价格有正的系统风险，期货价格就会比预期将来的现货价格低，当然投资者也可以结合期货市场技术分析进行实战操作，发现期货与现货之间的价差关系。

回答于 2019-09-11 08:43:50

通俗的讲现货就是摆在面前，价格已经反应了所有的可能性了，那么期货就是未来的货物，因为有很多因素影响货物未来的价格，用农产品来说，比如干旱那么会引起减产，那就影响供需关系，未来价格肯定是看涨，如果预计未来丰收，供大于求，价格就可能比现货低，还有比如存储运输费用等等都会造成现货和期货之间价格的差别，期货术语就是升贴水的问题。